谭楚丹
金融大咖热议AI赋能投资。
4月22日下午，证券时报联合国海证券举办线下读书会，主题为“AI赋能投资新范式：技术驱动下的投资革命”。这是国海证券与证券时报连续第二年在世界读书日之际携手举办的读书交流活动。
当前，人工智能（AI）正以前所未有的速度重塑世界，投资领域亦深受影响。本次读书会聚焦AI技术发展周期变化、AI投资逻辑的新定义、传统机构对技术变革的拥抱方式，以及未来投资经理所需核心能力等主要话题。
多位机构专业人士受邀分享对AI技术的真知灼见，在现场碰撞出思想火花。国海证券研究所副所长兼首席策略分析师胡国鹏，《征服市场的人》译者、点拾投资创始人朱昂，蒙玺投资创始人&总经理李骧，和谐汇一研究部TMT组组长、基金投资经理凌晨，国海证券资产管理分公司权益与量化投资总部量化投资经理杨雨晗都发表了精彩观点。
本次读书会现场吸引近百人参会，活动还通过券商中国视频号、国海证券视频号、微博、抖音、百度、广西都市频道等平台直播，观看总人数超过三万人。
金融机构在AI时代应肩负使命
全球经济格局加速重构，科技变革持续发展，新一轮科技革命与产业变革深度交织，深刻影响着世界发展格局。今年我国政府工作报告首次将“人工智能+”行动提升至国家战略层面，为社会高质量发展注入新动能。
国海证券合规总监兼董事会秘书覃力在致辞中表示，在AI技术以指数级速度重塑产业格局的当下，由AI技术驱动的投资革命，正在重新定义金融业的基础架构。
▲国海证券合规总监兼董事会秘书覃力致辞
关于AI时代的金融使命，覃力有三点思考：一是在服务实体经济方面，金融业应将科技金融作为驱动力，将AI技术深度整合于投研、风控以及客服的流程中；二是行业转型方面，金融机构需重构投资研究的框架：既要保持对人类非理性行为的敬畏之心，也要勇于利用算法来拓展我们的认知边界；三是公司实践层面，国海证券确立以AI为核心驱动力的数字化转型路径，围绕高质量发展目标，通过不断的科技投入和创新实践，塑造数字化的领导力，持续推动“数智国海2.0”战略。
证券时报社副总编辑、券商中国总编辑汤泳致辞表示，中国AI企业已从技术追随者蜕变为规则制定者，在探索中彰显出强大的创新韧性。
▲证券时报社副总编辑、券商中国总编辑汤泳致辞
在汤泳看来，AI技术正从三个维度重构投资逻辑：一是决策模式革新，技术正推动投资从“经验导向”向“数据+算法双轮驱动”演进，通过实时处理海量异构数据，实现风险收益比的动态优化；二是量化策略迭代，深度学习模型突破传统统计框架，使高频交易、跨市场套利等策略获得更精准的预测能力；三是产业洞察升维，AI穿透研发、生产、流通全链条，助力投资者在半导体国产替代、新能源技术迭代等领域，提前识别“技术奇点”。
探讨科技投资周期变迁与投资方法论演变
当前科技日新月异，AI产业链及相关科技股行情发展态势备受市场关注。同时，AI对投资方法论的影响也引发市场聚焦。本次读书会特邀两位资深业内人士就此从不同角度展开深度分享。
国海证券研究所副所长兼首席策略分析师胡国鹏分析了2009年以来两轮科技大行情，以及当前科技行情对比2009—2015年的异同。
他谈到，2009—2015年TMT周期依托消费市场的高质多元需求，产业生态呈现链式爆发增长。比如2009年iPhone进入中国后推动移动互联网的普及；又如2014—2015年移动互联网生态系统进一步完善，涵盖社交、数字内容和应用服务等多个领域。
▲国海证券研究所副所长兼首席策略分析师胡国鹏主题演讲
胡国鹏表示，2023年开启的本轮周期以AI+和大模型为代表，涉及更高的技术门槛和更复杂的系统集成。与2009—2015年周期不同的是，现阶段不仅是单一产品或技术的普及，而是整个数字经济和智能化转型大背景下，多个行业和领域的融合创新。他也指出，本轮周期需要更长时间验证业绩兑现和产业生态的真正成熟。
对于市场关注的“科技股是否调整到位”热门话题，他表示本轮TMT可能更偏阶段性调整。往后看，TMT存在企稳回升契机，包括产业层面后续新品催化或资本开支落地加订单；宏观层面6月美联储或将降息，国内有望共振宽松；市场层面拥挤度显著缓解及业绩重回空窗期。
《征服市场的人》译者、点拾投资创始人朱昂主要分享投资世界的演变与进化。他谈到，投资理念历经了从早期投机到价值投资，再到量化与AI驱动的深刻转变。
▲《征服市场的人》译者、点拾投资创始人朱昂主题演讲
早期投资是以杰西·利弗莫尔为代表的投机者，其投资经历体现了短期博弈的高风险与市场短期波动的不可预测。随后，格雷厄姆提出价值投资，强调安全边际、审慎价值判断，关注市场、内在价值与未来价值三因素，为投资者提供了稳健框架；巴菲特则进一步进化，转向高质量成长公司投资，以适应市场变化。
量化投资的崛起以爱德华·索普和西蒙斯为代表，前者利用期权定价模型套利，收益可观；后者成功对行为金融学和对非线性数据分析，不断构建优化模型。而桥水基金将投资流程科学化、流程化、透明化，量化在资管行业的主导地位日益凸显。
朱昂表示，AI的引入对资管行业产生重要影响，从交易层面、数据处理等方面改变资管行业。在朱昂看来，未来，资管行业将去产能，减少人力处理简单信息；公募基金的系统化投资将要崛起，走向流程化、工业化；私募进入科技驱动时代，科技会成为第一生产力。
机构热议AI机遇与挑战
在AI时代加速来临的背景下，投资经理如何借助AI实现能力跃升，以及是否会被AI取代，成为备受瞩目的话题。圆桌环节特别邀请3位机构嘉宾展开探讨。
▲圆桌对话现场
谈及“AI技术如何驱动投资”的话题时，蒙玺投资创始人&总经理李骧分享了AI在量化领域中的应用现状。他指出，大约自2017年起，量化行业在投研方面已开始应用AI技术，具体如数据清洗、归纳整理、特征挖掘、模型预测等环节都有AI工具化应用。不过他也指出，强化学习等前沿技术在整个行业运用的深度还不够广，对未来技术发展具有一定的预判能力，但又不具备全盘的预测能力，而机构始终关注可能引发产业变革的科技突破。
在企业运营及工作层面，李骧认为，在编程效率维度，应用更为丰富。AI编程工具、自动化文本生成、优化客服等方面工作效率显著提升，公司在引导员工使用AI工具以适应技术变革。
李骧坦言，早期布局AI的量化机构已成为行业头部，当前行业不仅要比拼框架创新，还要注重投研细节，已经告别“一招鲜”的阶段。
国海证券资产管理分公司权益与量化投资总部量化投资经理杨雨晗表示，国海资管量化投研体系基于“基本面量化+AI”双驱动模式，旨在获取长期且可持续稳健的超额收益。
她介绍称，基本量化主要体现在价值上，因子包括基本面因子和价量因子，主要依靠人工和机器挖掘，强调一定的逻辑性及长期稳定性。而AI驱动体现在因子的组合层，包括回归模型、树模型以及深度学习模型。依照数据特征、因子特性，以及预测目标的不同，建立分域训练模式，打造多周期多策略的投研体系。
作为主观投资的代表，和谐汇一研究部TMT组长、投资经理凌晨谈到，和谐汇一在AI应用方面以工具类为主。“这两年引入AI工具后，我们投研效率显著提升。当年我们苦恼每天有大量信息涌入，以及每天要跟踪十几个电话会。如今AI在信息整理方面表现出色，比如录音整理以及生成AI摘要。这有助于我们进一步拓宽对目标企业的覆盖。”
在AI时代，投资经理的角色是否发生转变，又应具备哪些核心竞争力？针对这些问题，上述3位人士分享了他们的独到见解。
凌晨解释，主观权益的投研流程包括投资想法生成、信息收集整理、逻辑梳理及投资动作。其中，能被AI真正影响的环节较少，投资经理主要在初步咨询和信息收集环节使用AI。
凌晨强调，真正影响投资经理决策的关键因素并非AI，而是靠投资经理主动寻找有效信息，比如访谈专家、企业。对主观权益投资而言，建立第一手、独家、有价值的信息源是立足资本市场的根本，这也是未来AI时代下主观权益基金经理需构建的核心能力。
杨雨晗认为，随着AI进步，未来投资经理角色更聚焦于“价值架构者”。在她看来，大模型技术的发展推动了两大趋势：一是非结构化数据红利的释放，当前 AI 能够处理市场大量非结构化数据；二是策略迭代效率的提升，如AI Agent可自动化处理特征处理、模型训练、回测优化等复杂工程任务，投资经理的精力得以解放，能投入更高维度的跨领域研究等。
杨雨晗表示，AI大时代下投资经理核心竞争力有两点：一是要从第一性原理出发，理解AI底层算法逻辑以及基础框架，以针对性解决 AI 可能存在的 “幻觉”问题；二是要构造自己独特的领域知识，打造核心护城河，建立长期正确的价值体系。她谈到，“AI不是替代者，是认知增强的工具”。
李骧分享称，目前公司已不存在传统“投资经理”角色，这一角色转型为PM（Project Manager项目经理），主要对投资结果负责，其使用的投研成果由团队共同产出。
谈及对PM的能力要求，李骧认为，首先，PM要有技术敏感度和对新技术的高接受度，PM 未必需要精通AI技术，但要了解应用框架，了解在不同策略维度中的应用及发展方向。其次是持续的学习能力，即便面对陌生或艰难的任务，也能通过学习快速掌握。最后是责任心，即便PM们拥有统一输出的研究成果，长期来看，责任心强弱也会导致产品的业绩收益分化。
金融大咖好书推荐
为持续推进学习型组织建设，国海证券通过其长期文化栏目“书香国海”，每年在世界读书日特别策划读书交流活动，深度践行分化建设要求，强化对员工持续学习与道德修养的引领。
在今年读书会上，与会嘉宾也推荐多本好书，为投资者、金融从业人员开拓新知，迭代思想。具体书单如下：
书单：
国海证券研究所副所长兼首席策略分析师胡国鹏推荐：
《贸易的冲突--美国贸易政策200年》（道格拉斯•欧文）
《繁荣与停滞—日本经济发展和转型》（伊藤隆敏、星岳雄）
《置身事内—中国政府与经济发展》（兰小欢）
《浪潮之巅》（吴军）
点拾投资创始人朱昂推荐：
《征服市场的人：西蒙斯传》（格里高利·祖克曼）
《债务危机：我的应对原则》（瑞·达利欧）
《股票大作手回忆录》（埃德温·勒菲弗）
《千面英雄》（约瑟夫·坎贝尔）
《股市长线法宝》（杰里米·西格）
蒙玺投资创始人&总经理李骧推荐：
《八次危机：中国的真实经验1949-2009》（温铁军）
和谐汇一研究部TMT组组长、投资经理凌晨推荐：
《高增长科技股投资法》（马克·马哈尼）
国海证券资产管理分公司权益与量化投资总部量化投资经理杨雨晗推荐：
《有序》（丹尼尔·列维京）
责编：王璐璐
校对：李凌锋